Definición de inversor activista: cómo los accionistas hacen que las empresas cambien
Hay muchos tipos de inversores, desde inversores minoristas hasta inversores institucionales , y aquellos que siguen una variedad de estrategias de inversión. Un tipo de inversor que no recibió mucha atención hasta los últimos años se conoce como inversor activista.
El activismo de los accionistas, aunque poco reconocido, es una parte importante de la compleja maquinaria conocida como mercado de valores. Pero, ¿qué es exactamente la inversión activista? ¿Y qué puede hacer para convertir la información sobre las inversiones de los activistas en ganancias en su propia cartera?
¿Qué es un inversor activista?
Los inversores activistas, también conocidos de forma menos halagüeña como asaltantes corporativos, son inversores que buscan empresas públicas en dificultades para invertir y trabajar para cambiarlas. Para ello, estos inversores compran grandes participaciones en la propiedad de sus empresas objetivo.
Los inversores activistas son grandes actores de Wall Street, incluidos individuos de alto patrimonio neto, empresas de capital privado e inversores institucionales como los fondos de cobertura . Después de todo, un inversor debe poder comprar suficientes acciones de la empresa para tener un porcentaje significativo de los votos cuando surjan decisiones.
Al comprar un gran porcentaje de acciones en circulación, que a menudo representan más del 5% del valor total de la empresa, estos inversores presionan a las empresas en las que invierten para que realicen cambios que mejoren el valor para los accionistas. Esto generalmente conduce a aumentos en el precio de las acciones de dos maneras:
- Simplemente invirtiendo . Cuando la comunidad inversora ve que un activista ha tomado una gran participación en una empresa, tienden a seguir su ejemplo, con la esperanza de que cuando el activista haga cambios, generarán ganancias significativas. Esta compra inmediata a menudo conduce a aumentos en el precio de las acciones.
- A través de los cambios que hacen . Una vez que toman la participación en la propiedad de la empresa, los activistas comienzan a trabajar con la empresa para lograr un cambio de dirección que sea beneficioso no solo para la empresa, sino también para sus accionistas. Estos cambios a menudo conducen a mejoras fundamentales en las empresas, que en última instancia aumentan el valor de sus acciones.
¿Qué tipo de cambios hacen los activistas?
Los inversores activistas a menudo presionan a las empresas para que realicen una amplia gama de cambios, que incluyen, entre otros, asuntos de gobierno corporativo, estructura y asignación de capital, y escisión de partes costosas del negocio.
Cambios de gobierno corporativo
Una de las primeras cosas que tiende a cambiar cuando un activista se apodera de una empresa es su equipo directivo. Después de todo, cuando algo no sale bien, el equipo de gestión suele ser el culpable.
Los inversionistas activistas a menudo presionan por cambios en los ejecutivos y miembros de la junta de una empresa, con la esperanza de reemplazar aquellos que no funcionan bien con expertos que tienen una alta probabilidad de cambiar las cosas. En muchos casos, el inversor activista exigirá un puesto en la junta, lo que le permitirá conocer las acciones que se desarrollan en la junta directiva.
Estructura capital
Incluso si una empresa está funcionando bien, el precio de las acciones de esa empresa puede verse deprimido por una estructura de capital deficiente. Por ejemplo, si una empresa tiene demasiadas acciones disponibles para el público, la gran oferta de acciones inclinará la balanza de la oferta y la demanda, lo que provocará un crecimiento lento en el precio de sus acciones.
Los activistas a menudo presionan a los inversores para que realicen recompras de acciones para equilibrar la oferta y la demanda.
Asignacion de capital
El lugar donde las empresas gastan su dinero tiene un impacto significativo en su capacidad, o falta de ella, para crecer. Como resultado, los activistas buscan formas de cambiar la forma en que se gastan los fondos en un intento de utilizar los recursos financieros de la empresa de manera que resulten en un crecimiento de los ingresos, las ganancias y los márgenes de ganancias.
Derivados
Algunas empresas que están luchando están en la posición en la que están porque están perdiendo demasiado dinero al tratar de reactivar las subsidiarias que están muriendo lentamente, lo que reduce el valor de la corporación en general.
En estos casos, los activistas presionan a las empresas en las que invierten para que se separen de los departamentos o subsidiarias de bajo rendimiento, convirtiéndolas en empresas independientes que deben sobrevivir por sí mismas, en lugar de divisiones comerciales que sangran a la corporación en general de los recursos vitales necesarios para afectar el crecimiento.
Cómo los inversores activistas obligan a las empresas a realizar cambios
¿Exactamente cómo pueden los inversores activistas presionar a las corporaciones masivas para que realicen cambios en su forma de hacer negocios? Estos son los pasos que estos inversores suelen tomar para forzar el cambio:
Paso # 1: una solicitud amistosa
El primer paso que suele dar el inversor activista es realizar una solicitud amistosa pero formal a la empresa para que realice los cambios deseados. Esto generalmente se hace en forma de un documento escrito que describe los cambios que al inversionista le gustaría que se hicieran y por qué.
En caso de que la empresa cumpla con las exigencias de la solicitud por escrito, el activista ha realizado los cambios y el proceso ha terminado. Si no es así, continúan con el paso 2.
Paso 2: concienciar al público inversionista
El siguiente paso que da el inversionista activista es concienciar al público inversionista de los problemas que han encontrado, las soluciones que han propuesto y el hecho de que la empresa se negó a cumplir con las soluciones solicitadas.
Esto generalmente se hace a través de un comunicado de prensa que se distribuye al público y a los medios de comunicación. En este punto, la empresa, sabiendo que el público inversionista ahora está al tanto de la batalla entre ella y el activista, ocasionalmente se doblegará y hará los cambios solicitados.
Si la empresa aún se niega a cambiar en este punto, el inversor puede dar el tercer y último paso.
Paso # 3: Inicie un concurso de apoderados
En este punto, el activista ha hecho todo lo posible para jugar bien con la empresa en la que ha invertido. Ahora es el momento de ensuciarse las manos.
El inversor avanzará con una contienda por poderes, también conocida como pelea por poderes, en la que intentará obtener el voto mayoritario de los accionistas y derrocar las decisiones tomadas por el equipo directivo de la empresa. Aunque este es un último recurso, a menudo es la forma más eficaz de lograr que las empresas cumplan con las demandas de los inversores.
Por qué los inversores prestan atención a los activistas
Cuando los inversionistas activistas se apoderan de una empresa, existe una gran posibilidad de que su administración eventualmente cumpla voluntariamente o se vea obligada a cumplir con las solicitudes del activista. Como resultado, una empresa en dificultades generalmente se verá obligada a realizar cambios que sean en el mejor interés de los accionistas, lo que provocará aumentos de precios.
Además, cuando un inversor activista realiza por primera vez una inversión en una empresa, suele ser porque está pasando apuros y, en general, está infravalorada . Siguiendo los movimientos de los inversores activistas, los inversores de todos los días pueden encontrar acciones de valor con el potencial de un movimiento ascendente significativo y un catalizador potencial para una mejora importante relativamente pronto.
Como resultado, cuando un activista compra una gran cantidad de acciones de una empresa, los inversores generalmente lo siguen, comprando acciones propias para aprovechar el movimiento alcista que probablemente se avecina.
No sigas ciegamente a los activistas
Desafortunadamente, muchos nuevos inversores siguen ciegamente las opiniones de los expertos, incluidos analistas , medios de comunicación e inversores institucionales y activistas. Sin embargo, es importante tener en cuenta que incluso los expertos se equivocan en el mercado de valores de vez en cuando, y los inversores activistas no están interesados en empresas a las que ya les va bien.
Seguir ciegamente las inversiones realizadas por inversores activistas puede ser un juego peligroso.
Aunque es una buena idea buscar oportunidades en las que los activistas están invirtiendo, nunca debe invertir en nada sin su propia investigación . En lugar de seguir ciegamente los movimientos de los activistas, utilice sus inversiones para encontrar oportunidades potenciales de investigación.
Al investigar, tenga en cuenta el estado actual de la empresa y el trabajo que se necesitará para darle la vuelta. Además, tómese el tiempo para familiarizarse con los cambios que los activistas planean realizar y forme su propia opinión sobre si esos cambios serán suficientes para generar crecimiento en la empresa antes de realizar una inversión.
Cómo saber cuándo invierte un activista
Cada vez que un gran inversionista realiza una compra del 5% o más de las acciones en circulación de una empresa, debe informarlo al público inversionista mediante una presentación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) conocida como Anexo 13D.
Una excelente manera de averiguar qué movimientos está haciendo un inversionista activista es mirar la herramienta de la SEC conocida como EDGAR , la herramienta de Recopilación, Análisis y Recuperación de Datos Electrónicos. Allí verá una barra de búsqueda donde puede ingresar el nombre de una empresa o el nombre de una persona.
Una vez realizada la búsqueda, la SEC le proporcionará todos los registros que la empresa o persona haya realizado ante la autoridad reguladora. Simplemente busque las presentaciones del Anexo 13D y léalas para comprender las compañías con las que está involucrado el activista.
Tenga en cuenta que no todas las presentaciones 13D serán inversiones de activistas. Incluso los inversores activistas notables suelen realizar grandes inversiones pasivas en empresas en las que no tienen intención de influir. Por lo general, puede encontrar toda la información que necesita utilizando su motor de búsqueda favorito; simplemente escriba el nombre de la empresa y el nombre del inversor y lea algunos de los resultados que aparecen. Si la inversión es de naturaleza activista, debería quedar claro en los primeros dos o tres artículos que lea.
Consejo profesional : obtenga más información sobre las empresas antes de invertir en ellas con Atom Finance . Atom no solo le permite buscar presentaciones ante la SEC, sino que también tiene las herramientas disponibles para realizar un análisis financiero integral de las empresas. Obtenga más información sobre Atom Finance .
Inversores activistas notables
Hay cientos de inversores activistas en Wall Street hoy en día, algunos más exitosos que otros en hacer cambios dentro de las empresas que cotizan en bolsa. Algunos de los accionistas activistas más conocidos y exitosos incluyen:
Carl Icahn
Carl Icahn es uno de los inversores más exitosos del mundo y tiene la reputación de ser un activista eficaz. De hecho, a lo largo de su carrera, ha liderado varias campañas activistas asociadas con algunas de las empresas más grandes del mundo a través de su firma conocida como Icahn Enterprises.
Algunos de los nombres en los que Icahn ha estado involucrado probablemente los conozca, incluidas las campañas en torno a RJR Nabisco, Texaco, Western Union, Viacom, Revlon, Time Warner, Yahoo !, Motorola, Apple y eBay.
A principios de junio de 2021, las participaciones más grandes en Icahn Enterprises incluían Occidental Petroleum Corporation (OXY), CVR Energy (CVI), Newell Brands (NWL), Cheniere Energy (LNG) y Bausch Health Companies (BHC).
Si bien Icahn ha liderado muchas campañas exitosas, también ha sufrido una buena cantidad de pérdidas, la mayor de las cuales fue en Hertz Global. Icahn ocupó una posición en Hertz durante seis años antes de vender su participación, perdiendo 1.600 millones de dólares en el proceso.
Bill Ackman
Bill Ackman es un conocido experto en Wall Street. Es el fundador de Pershing Square Capital Management, una de las firmas de administración de dinero más grandes y respetadas de Nueva York. También es conocido por su trabajo como activista, liberando el valor de los accionistas para la comunidad inversora.
Ackman es conocido por hacer una de las mejores apuestas que jamás haya hecho un inversionista activista. Comenzó cuando encontró un operador de centro comercial con problemas, General Growth Properties. Su activismo en torno a la empresa la sacó del borde de la quiebra y resultó en una recompensa masiva. Ackman invirtió alrededor de $ 60 millones y generó un retorno de $ 1.6 mil millones, una ganancia de más del 2.600%.
Como todos los inversores activistas, Ackman también ha cometido errores. Una de las mayores pérdidas que enfrentó tuvo lugar cuando apostó contra una empresa para la que Icahn estaba trabajando activamente para salvar, Herbalife. Mientras que Icahn ganó mil millones de dólares en el proceso, Ackman perdió mil millones en el otro lado de la apuesta.
David Einhorn
Sin embargo, otra estrella en Wall Street, David Einhorn se ha ganado su lugar entre los grandes. En 1996, Einhorn cofundó Greenlight Capital, un fondo de cobertura que gestiona miles de millones de dólares de inversores. A través de su fondo, Einhorn realiza varias inversiones activistas, comprando participaciones masivas en empresas en dificultades en un esfuerzo por revertirlas y producir valor para los accionistas.
Mientras que Einhorn ha realizado varios movimientos activistas, comprando acciones de valor que estaban luchando y presionando por un cambio. Es más conocido por vender en corto a Lehman Brothers justo antes del estallido de la burbuja inmobiliaria. Al ver que se avecinaba una tormenta en el sector inmobiliario y tener la previsión de ver las luchas que los prestamistas enfrentarían cuando llegara la tormenta, Einhorn obtuvo miles de millones de ganancias.
Sin embargo, aunque ha hecho algunos buenos intercambios, Einhorn perdió su camiseta en 2018. Las apuestas contra Advanced Micro Devices y Netflix estallaron en su cara, provocando pérdidas dolorosas. Además, las inversiones en trampas de valor como Brighthouse Financial, General Motors y Ensco, donde su activismo parecía no llevarlo a ninguna parte, agregaron un insulto a la lesión, lo que provocó un año de pérdidas que lo sacaron de la lista de multimillonarios de Forbes después de que su patrimonio neto cayera a alrededor de $ 700 millones.
Dan Loeb
En 1995, Dan Leob fundó el fondo de cobertura activista Third Point. El fondo es conocido por encontrar oportunidades de valor, comprar grandes posiciones en ellas y trabajar para tomar el control en un esfuerzo por llevar a las empresas en la dirección correcta.
Su inversión activista más famosa fue una gran apuesta en Yahoo! Después de comprar 60 millones de acciones de la empresa, Leob solicitó y se le concedió un puesto en el consejo de administración de la empresa.
A partir de ahí, lideró la carga para construir un equipo de gestión sólido, comenzando con la contratación de Marissa Mayer como directora general de la empresa, después de haber pasado por cinco directores ejecutivos en los cinco años anteriores. Después de un año de estar en la junta y presionar por cambios positivos, Leob vendió dos tercios de su posición en Yahoo !, lo que resultó en miles de millones de dólares en ganancias.
Desafortunadamente, Leob tuvo un comienzo de año horrible en 2020 cuando una apuesta de $ 2 mil millones en Prudential y una apuesta de $ 700 millones en Essilor Luxottica resultó en pérdidas rápidas y dolorosas.
Paul Singer
Paul Singer es uno de los primeros nombres que les viene a la mente cuando muchos piensan en el activismo de los fondos de cobertura. En 1977, Singer fundó Elliott Management, uno de los fondos más antiguos que todavía está en funcionamiento y uno de los más grandes, con más de $ 38 mil millones en activos bajo administración.
Una de sus mayores victorias se produjo en 2017 cuando el inversor multimillonario hizo una gran apuesta por NRG Energy, una empresa que luchaba por mantenerse a flote en ese momento. Cuando Singer reveló su participación en la empresa, les dijo a los inversores que presionaría para lograr cambios estratégicos y operativos diseñados para aumentar el valor para los accionistas, y eso es exactamente lo que hizo.
En julio de 2017, la compañía dio a conocer un plan masivo para reestructurar su negocio, un plan que terminó liberando miles de millones de dólares y devolviendo el valor a los inversores. El día que se anunció el plan, las acciones subieron más del 25%.
Si bien Singer se ha ganado su puesto como un experto respetado de Wall Street, se necesitó práctica para tener éxito. De hecho, comenzó su carrera invirtiendo con su padre, donde perdió la mayor parte del dinero del equipo.
Nelson Peltz
Nelson Peltz es otro administrador de fondos de cobertura de gran éxito, el fundador del fondo de cobertura Trian Partners. Si bien la empresa es relativamente joven, ha crecido rápidamente con más de $ 9 mil millones de dólares en activos bajo administración a mediados de 2021.
Uno de los movimientos más famosos de Peltz fue una gran apuesta por Legg Mason, una empresa de gestión de inversiones que se fundó en 1899. Después de tomar una gran participación en la empresa, Peltz impulsó cambios que finalmente darían como resultado una adquisición por parte de Franklin Resources que llevó a Trian Partners obtiene una ganancia de más de $ 70 millones, según Bloomberg .
Al igual que con todos los demás profesionales de la inversión, Peltz también se equivoca de vez en cuando. En marzo de 2020, cuando comenzó la pandemia de coronavirus, su empresa registró una pérdida del 16% en el mes.
Conclusiones finales
Los inversores activistas ganan mucho dinero, para ellos mismos y para los inversores minoristas que han experimentado pérdidas como resultado de una mala gestión, poniendo su dinero donde está su boca. Después de realizar inversiones masivas, estos inversores miran a las empresas de afuera hacia adentro y ofrecen una hoja de ruta para una mejor eficiencia operativa, lo que a menudo resulta en un crecimiento significativo en el valor.
Sin embargo, incluso las mentes mejores y más brillantes de Wall Street pierden dinero de vez en cuando. Por lo tanto, si va a seguir a los activistas, es importante tener una idea de lo que proponen, para qué empresas lo proponen y cómo esos cambios podrían afectar el futuro de la empresa antes de arriesgar su propio dinero para seguirlos.
No obstante, con un poco de investigación , utilizar los movimientos realizados por el inversor activista como guía para las ganancias suele ser una empresa lucrativa.
