Historia de las agencias de calificación crediticia y cómo funcionan
Las agencias de calificación crediticia existen desde principios del siglo XX y han desempeñado un papel clave en el mundo financiero al proporcionar calificaciones sobre la calidad crediticia de los bonos y otros instrumentos de deuda.
Estas calificaciones son herramientas invaluables para los inversionistas que buscan tener una mejor idea de si vale la pena invertir en un instrumento de deuda. Por lo tanto, al evaluar el nivel de riesgo asociado con un bono, los inversionistas generalmente mirarán la calificación crediticia del emisor.
Debido a que la mayoría de los inversores buscan una compensación entre el riesgo y el rendimiento de sus inversiones, por lo general van a exigir una tasa de interés más alta para los bonos que tienen calificaciones crediticias más bajas. Como resultado, las agencias de calificación juegan un papel importante en la determinación de las tasas de interés de los títulos de deuda.
Objeto de las agencias de calificación crediticia
Las agencias de calificación crediticia asignan calificaciones a cualquier organización que emita instrumentos de deuda como bonos, incluidas las corporaciones privadas y todos los niveles de gobierno. Dado que los inversores necesitan saber que están recibiendo una compensación adecuada por el riesgo que asumen al realizar una inversión, la industria de calificación crediticia es esencial para los mercados de bonos y la industria financiera en su conjunto.
La tasa de interés asociada a una deuda está relacionada con su nivel de riesgo. La deuda más riesgosa requiere una tasa de interés más alta para atraer inversores. Esa es una de las razones por las que los bonos a corto plazo pagan tasas de interés más bajas que los de largo plazo: los inversores bloquean su dinero por un plazo más corto y hay menos tiempo para que las cosas salgan mal.
Dado que los inversores utilizan las opiniones de las agencias de calificación como métricas del nivel de riesgo asociado a la deuda, las calificaciones crediticias juegan un papel clave en las tasas de interés de diferentes títulos de deuda como bonos y papel comercial.
Historia de las agencias de calificación crediticia
El concepto de utilizar agencias de calificación crediticia para evaluar el nivel de riesgo de una deuda surgió a principios del siglo XX cuando se formaron tres importantes agencias de calificación crediticia. Aunque se formaron agencias de calificación adicionales en los años siguientes, las agencias de calificación originales (Fitch, Moody’s y Standard & Poor’s (S&P)) tienen la mayor participación de mercado.
En la actualidad, estas empresas se denominan Organizaciones de Calificación Estadística Reconocidas a Nivel Nacional (NRSRO, por sus siglas en inglés) en los EE. UU. Eso significa que están aprobadas por la Comisión de Bolsa y Valores para brindar información sobre calificaciones crediticias para inversionistas institucionales y otros participantes del mercado en quienes confiar.
1. Fitch
The Fitch Publishing Company fue fundada en 1913 por John Knowles Fitch, un empresario de 33 años que acababa de hacerse cargo del negocio de impresión de su padre. Fitch tenía un objetivo único para su empresa: publicar estadísticas financieras sobre acciones y bonos.
En 1924, Fitch expandió los servicios de su negocio creando un sistema para calificar instrumentos de deuda basado en la capacidad de la compañía para pagar sus obligaciones. Aunque el sistema de calificación de Fitch para calificar los instrumentos de deuda se convirtió en el estándar para otras agencias de calificación crediticia, Fitch es ahora la más pequeña de las “tres grandes” firmas.
2. S&P
Henry Varnum Poor era un analista financiero con una visión similar. Al igual que Fitch, Poor estaba interesado en publicar estadísticas financieras, lo que lo inspiró a crear HV y HW Poor Company.
Luther Lee Blake fue otro analista financiero interesado en convertirse en editor financiero. Para lograr este sueño, Blake fundó Standard Statistics en 1906, solo un año después de la muerte de Poor. Standard Statistics y HV and HW Poor publicaron información similar. Por lo tanto, tenía sentido que las dos empresas consolidaran sus activos y se fusionaron en 1941 para formar Standard & Poor’s Corporation.
En la actualidad, Standard & Poor’s no solo proporciona calificaciones, sino que también ofrece otros servicios financieros, como la investigación de inversiones, a los inversores. Ahora son la más grande de las “tres grandes” agencias de calificación.
3. Moody’s
John Moody fundó el holding financiero Moody’s Investors Service, a menudo llamado simplemente Moody’s, en 1909. Aunque Moody’s ofrece varios servicios, una de sus divisiones más grandes es Moody’s Investor Services. Aunque Moody’s ha realizado calificaciones crediticias desde 1914, solo realizó calificaciones de bonos del gobierno hasta 1970.
Moody’s ha crecido significativamente a lo largo de los años. Actualmente, Moody’s es la segunda empresa más grande de las “tres grandes”.
Cómo funcionan las agencias de calificación crediticia
Los deudores quieren que los inversores tengan una buena idea de la solvencia crediticia de sus valores, porque la mayoría no comprará bonos sin calificación. Esto significa que si quiere pedir dinero prestado, un emisor de bonos paga a una agencia de calificación crediticia para que califique su deuda.
Una vez que la empresa solicita una oferta, la agencia de calificación crediticia evaluará a la institución con el mayor cuidado posible. Sin embargo, no existe una fórmula mágica para determinar la calificación crediticia de una institución; en cambio, la agencia debe realizar una investigación y decidir subjetivamente si es probable que se reembolse la deuda o si es más probable que el emisor de bonos incumpla.
Al realizar su evaluación, las agencias de calificación crediticia observan una serie de factores, incluido el nivel de deuda existente de la institución, su carácter, su liquidez financiera, una demostración histórica de su capacidad y voluntad para reembolsar préstamos y su capacidad financiera para reembolsar sus préstamos. deuda.
Aunque muchos de estos factores se basan en la información que se encuentra en el balance general y los estados de resultados de la institución, otros, como la actitud hacia el pago de la deuda, deben analizarse con más detenimiento.
Por ejemplo, en la debacle del techo de la deuda nacional de 2011 , S&P rebajó la calificación de la deuda soberana de EE. UU. Porque consideró que la política arriesgada del gobierno federal no era coherente con el comportamiento de una institución AAA.
Cuando evalúan la calificación crediticia de una institución, las agencias de calificación de bonos clasifican la deuda como una de las siguientes:
- Alto grado
- Grado medio superior
- Grado medio bajo
- Especulativo sin grado de inversión
- Muy especulativo
- Riesgos sustanciales o casi impagos
- En defecto
Por lo general, también asignan una calificación con letras, como AAA, BBB o BB +. Los bonos calificados por debajo de BBB- en las escalas de Fitch y Moody’s se denominan típicamente bonos basura . Estos bonos son de alto riesgo pero ofrecen los mayores rendimientos.
Las inversiones de alto grado se consideran la deuda más segura disponible. Por otro lado, las inversiones que figuran como en mora son los instrumentos de deuda más riesgosos porque ya han demostrado que no pueden pagar sus obligaciones. Por lo tanto, las inversiones en incumplimiento deberán ofrecer una tasa de interés mucho más alta si tienen la intención de que alguien invierta dinero en ellas.
Ventajas de las agencias de crédito
Hay muchos beneficios en el trabajo que realizan las agencias de crédito.
1. Ayudan a las buenas instituciones a obtener mejores tarifas
Las instituciones con mejor calidad crediticia pueden pedir dinero prestado a tipos de interés más favorables. En consecuencia, esto recompensa a las organizaciones que son responsables de administrar su dinero y pagar sus deudas. A su vez, podrán expandir su negocio a un ritmo más rápido, lo que también ayudará a estimular la expansión de la economía.
2. Advierten a inversores y consumidores sobre empresas riesgosas
Los inversores siempre quieren conocer el nivel de riesgo crediticio asociado con los préstamos a una empresa. Pocas personas comprarían un bono corporativo a menos que creyeran que hay una buena posibilidad de recuperar su dinero. Esto hace que las agencias de calificación sean importantes porque muchas personas basan sus decisiones de inversión en el riesgo potencial.
Muchos consumidores también miran la calificación crediticia de las compañías de seguros antes de comprar un seguro. Si la aseguradora tiene mal crédito, es posible que no pueda pagar una póliza según lo prometido.
3. Proporcionan una relación riesgo-rendimiento justa
No todos los inversores se oponen a la compra de títulos de deuda riesgosos. Sin embargo, quieren saber que serán recompensados si asumen un alto nivel de riesgo. Debido a que las calificaciones crediticias y las tasas de interés están estrechamente vinculadas, los inversores pueden elegir fácilmente bonos que se ajusten a sus objetivos de inversión y tolerancia al riesgo .
Por ejemplo, un administrador de fondos mutuos que busca construir un fondo de bonos increíblemente seguros solo puede comprar bonos de alta calidad con las mejores calificaciones. Quien quiera construir una cartera con más riesgo pero mayores rendimientos puede elegir bonos de empresas con calificaciones más bajas.
4. Dan a las instituciones un incentivo para mejorar
Una mala calificación crediticia puede ser una llamada de atención para las instituciones que se han endeudado demasiado o que no han demostrado que están dispuestas a ser responsables de devolverlas. Estas instituciones a menudo niegan sus problemas crediticios y necesitan que un analista les avise de los problemas potenciales antes de realizar los cambios necesarios.
Desventajas de las agencias de calificación crediticia
Desafortunadamente, aunque las agencias de calificación crediticia tienen varios propósitos, no carecen de defectos.
1. La evaluación es muy subjetiva
No existen fórmulas estándar para establecer la calificación crediticia de una institución; en cambio, las agencias de calificación crediticia utilizan diferentes metodologías de calificación que dependen en gran medida de las decisiones de juicio.
Desafortunadamente, a menudo terminan haciendo juicios inconsistentes, y las calificaciones entre diferentes agencias de calificación crediticia también pueden variar.
Por ejemplo, se habló mucho sobre la rebaja de S&P cuando Estados Unidos perdió su calificación crediticia AAA. Independientemente de la decisión de S&P, las otras dos principales agencias de calificación crediticia otorgaron a EE. UU. Una calificación diferente, manteniéndola en el nivel más alto posible.
2. Puede haber conflicto de intereses
Las agencias de calificación crediticia suelen otorgar calificaciones a solicitud de las propias instituciones. Aunque a veces realizan evaluaciones no solicitadas de empresas y venden las calificaciones a los inversores, las agencias suelen ser pagadas por las mismas empresas a las que califican.
Evidentemente, este sistema puede dar lugar a posibles conflictos de intereses. Debido a que la empresa paga a la agencia calificadora para que determine su calificación, esa agencia podría inclinarse a otorgar a la empresa una calificación más favorable para mantener su negocio.
El Departamento de Justicia ha investigado a las agencias de calificación crediticia por su papel en la crisis financiera de 2008 y ha realizado cambios regulatorios para tratar de reducir estos conflictos de interés y prevenir otro colapso del sistema financiero como el que hubo durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo.
El Congreso aprobó la Ley Dodd-Frank de 2010 en respuesta a estas investigaciones, que, entre otros cambios en las reglas del sistema financiero, otorgó a los reguladores más poder para supervisar las agencias de calificación crediticia y sus actividades.
3. Las calificaciones no siempre son precisas
Aunque las agencias de calificación crediticia ofrecen una escala de calificación consistente, eso no significa que las empresas serán calificadas con precisión. Durante muchos años, las calificaciones crediticias de estas agencias rara vez fueron cuestionadas.
Sin embargo, después de que las agencias de calificación otorgaron calificaciones AAA para los tramos sin valor de valores respaldados por hipotecas y obligaciones de deuda colateralizada (CDO) que contribuyeron a la Gran Recesión, los inversores no tienen tanta fe en ellos. Casi todo el mundo hace referencia a sus índices de audiencia, pero su credibilidad se ha visto seriamente afectada.
Curiosamente, cuando se rebajó la calificación de la deuda de EE. UU., La comunidad financiera se sorprendió de que más inversores acudieran en masa a los bonos del Tesoro de EE. UU. Que nunca. Esta fue una clara señal de que no se estaban tomando las opiniones de las agencias de calificación crediticia tan en serio como los analistas hubieran esperado.
¿Qué pasa con las calificaciones crediticias del consumidor?
Es probable que muchas personas estén más familiarizadas con las agencias de calificación crediticia del consumidor que se enfocan en individuos en lugar de empresas y otras organizaciones grandes que desean pedir dinero prestado.
Al igual que las calificaciones crediticias para empresas, las calificaciones crediticias individuales están diseñadas para ayudar a las instituciones financieras a determinar el riesgo de otorgar un préstamo a una persona. Las personas con calificaciones más altas pueden exigir tasas de interés más bajas y calificarán para más préstamos que las personas con crédito dañado .
Estas agencias de crédito recopilan información sobre cómo las personas interactúan con el crédito y luego usan esa información para generar una calificación crediticia . Las personas que usan el crédito de manera responsable tendrán mejores puntajes que las personas que no paguen o pidan prestado demasiado dinero.
Hay tres agencias principales de calificación crediticia para consumidores.
Equifax
Equifax fue fundada en 1899 por Cator y Guy Woolford. La compañía se expandió rápidamente desde sus raíces en Georgia y tenía oficinas en toda América del Norte en 1920.
Equifax era una de las agencias de crédito más grandes de los Estados Unidos en 1960. Actualmente, tiene registros crediticios de más de 800 millones de consumidores y 88 millones de empresas en todo el mundo. El modelo comercial principal de Equifax es vender información crediticia a prestamistas, pero también ofrece algunos servicios directamente a los consumidores, incluidos los servicios de protección contra el robo de identidad .
Experian
Experian se fundó en 1996, pero sus raíces se remontan más atrás como Credit Data Corporation. En la actualidad, la empresa tiene su sede en Dublín, Irlanda, y tiene oficinas en 37 países de todo el mundo. Tiene registros crediticios de más de mil millones de personas y empresas, incluidos 235 millones de personas y 25 millones de empresas en los EE. UU.
Más allá de su negocio de calificación, Experian vende información analítica y de marketing a organizaciones, incluidas empresas y partidos políticos. Esta información puede ayudar con la publicidad dirigida y la divulgación.
TransUnion
TransUnion se fundó en Chicago en 1968. Es la más pequeña de las tres principales agencias de informes crediticios de los EE. UU., Pero tiene registros de más de 200 millones de estadounidenses y trabaja con más de 65,000 empresas para proporcionar informes crediticios al consumidor.
FICO
Fair Isaac Corporation (FICO) no es una agencia de crédito, pero juega un papel increíblemente importante en la calificación crediticia del consumidor. La empresa fue fundada por Bill Fair y Earl Isaac en 1956 y es responsable de los modelos de puntuación de crédito al consumo más utilizados en los Estados Unidos.
Las agencias de crédito generalmente usan la información que han recopilado sobre los consumidores en conjunto con las fórmulas de FICO para generar puntajes de crédito numéricos para los consumidores. Estos puntajes les dan a los prestamistas una idea rápida de cuán arriesgado es un prestatario en particular.
En 2013, los prestamistas compraron más de 10 mil millones de puntajes de crédito que utilizaron un modelo de puntaje FICO, lo que demuestra la popularidad de sus fórmulas.
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Conclusiones finales
Las agencias de calificación crediticia han desempeñado un papel importante en los mercados financieros durante el siglo pasado. A lo largo de su existencia, han ayudado a los inversores a identificar el riesgo de una inversión, lo que facilita la determinación de tipos de interés justos.
Sin embargo, al final del día, las evaluaciones de las agencias de calificación deben tomarse con cautela. Aunque sus opiniones son las de profesionales altamente formados, siguen siendo opiniones.
Los inversores deben tomar una calificación crediticia bajo asesoramiento, pero también deben usar su propio criterio cuando decidan si comprar un instrumento de deuda a un determinado precio o tasa de interés. Si está invirtiendo en un valor, considere cuánta deuda tiene la empresa, sus ingresos y los activos que tiene que soportar. Aunque estos son algunos de los mismos factores que considera una agencia de calificación, los inversores deben llegar a su propia conclusión sobre el nivel de riesgo de inversión asociado con un valor.
