Escándalo de Enron: explicación de la historia de la empresa y la contabilidad fraudulenta
Enron es un nombre familiar, pero no de la forma en que Walmart, Facebook o Amazon son nombres familiares. No, el nombre Enron es sinónimo de fraude y corrupción corporativos.
La historia de Enron está plagada de falsas promesas, datos financieros sesgados y mentiras directas de la dirección a los inversores que llevaron a miles de personas a perder sus fondos de jubilación. El colapso de Enron a finales de 2001 fue una de las pérdidas más dolorosas jamás vistas en el mercado de valores.
Se estima que se perdieron 74.000 millones de dólares durante el escándalo de Enron, según CNN . ¿Cómo se salvó Enron con sus fechorías durante tanto tiempo y cómo pueden los inversores evitar caer en otro fraude como este? Vamos a ver.
La historia del escándalo de Enron
Enron Corporation fue el resultado de una fusión entre dos empresas relativamente pequeñas de energía, materias primas y servicios, Houston Natural Gas e InterNorth, en 1985.
Después de la fusión, Enron creció relativamente rápido, o al menos les dijo a sus inversores que estaba creciendo rápidamente. En 2000, Enron afirmó generar ingresos de alrededor de $ 101 mil millones. De estos ingresos, la compañía informó que casi $ 2.5 mil millones fueron ganancias netas.
En ese momento, Enron era un actor importante en las industrias de la electricidad, el gas natural, las comunicaciones y la pulpa y el papel. A medida que la empresa crecía, recibió varios elogios, quizás el más impresionante de los cuales fue el haber sido nombrada “La empresa más innovadora de Estados Unidos” durante seis años consecutivos por Fortune .
Sin embargo, los informes financieros que estaba produciendo Enron eran el resultado de un fraude contable sistémico.
Por supuesto, la comunidad inversora no tenía ni idea. Cuando la información fraudulenta salió a la luz a fines de 2001, los inversores institucionales fueron los primeros en enterarse, lo que llevó a la venta de bloques masivos de acciones. Cuando los inversores minoristas se dieron cuenta de lo que estaba sucediendo, muchos de ellos habían perdido porciones colosales de sus inversiones iniciales. Algunos incluso lo perdieron todo.
Las cuentas de jubilación, los fondos universitarios y las redes de seguridad financiera pública que tenían inversiones en la empresa se tiraron por el inodoro en poco tiempo. La devastación todavía la sienten miles de personas en la actualidad, muchas de las cuales no pueden jubilarse como resultado de las pérdidas que experimentaron.
Los que estaban al mando de Enron cuando el escándalo salió a la luz no solo arruinaron la vida de sus inversores, sino que también arruinaron sus propias vidas. Muchos enfrentaron cargos y fueron condenados a largas penas de prisión y multas. Cliff Baxter, el ex vicepresidente de Enron, dejó una nota de suicidio y se quitó la vida.
Números falsos
Aunque Enron reportó datos financieros en 2000 que entusiasmarían a cualquier inversionista, la compañía estaba reportando falsamente un flujo de efectivo positivo cuando en realidad estaba perdiendo dinero. Las cifras reales en 2000 no se acercaban a las cifras informadas.
Eche un vistazo al cuadro a continuación para tener una idea de cuán descaradamente engañosos fueron los datos:
| Año fiscal 2000 | Reportado | Real |
| Efectivo de las operaciones | $ 3,010,000,000 | $ -1,539,000,000 |
| Deuda | $ 10,229,000,000 | $ 22,060,000,000 |
| Ganancias | $ 2,492,000,000 | $ 1,793,000,000 |
| Gastos por intereses | $ 944,000,000 | $ 1,567,000,000 |
| Cobertura de intereses antes de impuestos | 2,54 | 1,11 |
| Flujo de caja / Obligaciones totales | 29% | -0,70% |
| Deuda / Capital total | 40,90% | 68,10% |
(Datos cortesía de Forbes ).
Si bien la compañía Enron reportó un sólido efectivo de las operaciones, en realidad estaba perdiendo cientos de millones de dólares. Al mismo tiempo, Enron solo les dijo a los inversionistas aproximadamente la mitad de los $ 22 mil millones en deuda que tenía, exageró enormemente sus ganancias e hizo que pareciera que los gastos por intereses eran cientos de millones de dólares más bajos de lo que realmente eran.
Los datos más reveladores del gráfico provienen de las proporciones de las dos últimas filas. Si bien la compañía reportó un flujo de caja positivo, no estaba generando suficiente dinero para cubrir sus deudas. Esas deudas, reportadas en menos del 50% del capital total de la empresa, en realidad representan casi el 70% del capital total de la empresa.
Esencialmente, Enron se estaba ahogando en deudas. Sin embargo, se salió con la suya durante años porque los informes falsos generaron un gran interés por parte de la comunidad inversora, lo que le dio a la empresa muchos dólares de inversión para trabajar.
Cómo Enron se salió con la suya durante tanto tiempo
Una de las preguntas más importantes que se hicieron después del escándalo de Enron fue: “¿Cómo pudo suceder esto?” Es una pregunta válida. Con todas las autoridades reguladoras que cubren el mercado de valores, ¿cómo logró Enron robar tanto dinero a los inversores?
La estrategia de Enron fue una combinación de contribuciones a los reguladores, tácticas de intimidación que empujaron a otras empresas a salir de Estados Unidos y el uso de empresas privadas ilegítimas para ocultar deudas y simular ganancias.
En lo que respecta a los reguladores, Enron utilizó donaciones masivas para hacer amigos en las altas esferas. De hecho, donó casi $ 2 millones a la campaña Bush-Cheney, convirtiéndolo en uno de los mayores donantes de la actual administración presidencial. Como tal, si Enron necesitaba algo desde un punto de vista regulatorio, obtener acceso a los legisladores fue simple.
Al mismo tiempo, la empresa era conocida por intimidar a otras empresas para que cedieran a sus demandas. Con su baluarte en los administradores y reguladores, muchas empresas que no aceptaron cumplir con las demandas de Enron abandonaron Estados Unidos para hacer negocios en países como Venezuela. A medida que los competidores abandonaron el barco, dejaron menos opciones para que los inversores eligieran.
Enron hizo muchos tratos negociando con tácticas de intimidación. Algunos de sus más cuestionables incluyen:
Transacciones de prepago
Enron era conocido por las transacciones de prepago. En estas transacciones, la compañía hizo acuerdos con grandes bancos, incluidos Citigroup y JP Morgan Chase, que pudo ocultar a los inversores.
Esencialmente, los grandes bancos pagaron a Enron por adelantado por materias primas como el gas natural. Esto protegió tanto a los bancos como a Enron de futuros cambios en el precio de las materias primas. Una vez que venza el acuerdo con los prestamistas, Enron tendría que entregar las materias primas equivalentes al valor del acuerdo más los intereses.
Estas transacciones de prepago no eran más que una forma inteligente de disfrazar la deuda. Como resultado, desde diciembre de 1997 hasta septiembre de 2001, la compañía tomó prestados alrededor de $ 5 mil millones a través de estas transacciones de prepago. Sin embargo, debido a la estructura creativa y manipuladora de estas transacciones, solo reportó alrededor de $ 148.2 millones de esta deuda en su balance.
Proyecto Nahanni
A fines de 1999, Enron lanzó un elaborado esquema para inflar artificialmente su aparente flujo de efectivo de las operaciones. El proyecto comenzó con Enron construyendo una sociedad externa con Nahanni que tomó prestados $ 485 millones de Citibank y otros $ 15 millones en capital social.
Con estos fondos, la sociedad Nahanni compró $ 500 millones en valores del Tesoro y se los entregó a una subsidiaria de Enron a cambio de una participación del 50%. Luego, Enron se dio la vuelta y vendió los bonos, informando los ingresos de la venta como efectivo de las operaciones.
El problema era que no se trataba de dinero en efectivo de las operaciones, era un préstamo. Dos semanas después de que se cerraron los libros, Enron reembolsó el préstamo de Citibank. Como resultado, Enron pudo inflar artificialmente su flujo de efectivo de operaciones en $ 500 millones, reportando $ 1.2 mil millones en flujo de efectivo operativo para el año.
Transacciones de valor de mercado
Enron también participó en varias transacciones de ajuste a precio de mercado. Este es el proceso de proyectar las ganancias de un proyecto, descontar las ganancias a las cifras actuales y reportar el total imaginario como ingresos.
Una de las transacciones de valor de mercado más famosas fue parte de un acuerdo para proporcionar servicios de energía al gigante farmacéutico estadounidense Eli Lilly. En febrero de 2001, Enron ejecutó una simulación por computadora de los ahorros de energía que podría proporcionar a Eli Lilly. Luego, Enron calculó su participación en este ahorro imaginario, lo descontó en un 8,5% e incluyó esta cifra en su cuenta de resultados.
Este elaborado esquema de ajuste al mercado significó que Enron reportó $ 40 millones en ganancias trimestrales en un momento en que en realidad estaba experimentando pérdidas extremas.
Ahorros fiscales futuros
Cuando Enron colapsó, los inversores se enteraron de futuros ahorros fiscales que se informaban como ahorros inmediatos. Para hacer esto, la compañía utilizó una serie de transacciones complicadas que involucraban su sede, subsidiarias canadienses, jets corporativos y otros activos.
Estos activos se incluyeron en varios acuerdos, principalmente con Bankers Trust y Deutsche Bank, que reducirían la carga fiscal de Enron con el tiempo. Sin embargo, durante el trimestre en que se cerraron los acuerdos, Enron informó que los ahorros fiscales eran inmediatos. Esto resultó en que la compañía reportara $ 886.5 millones en ahorros de impuestos entre los años 1995 y 2001 que en realidad no habían sucedido.
Fingir ventas de activos
Finalmente, Enron celebró acuerdos con varios nombres privados que fueron diseñados para permitir que la empresa pida dinero prestado contra activos ilíquidos.
Cuando se tomaron prestados estos fondos, la compañía reportó el dinero prestado como ingresos por ventas de activos. Esto llevó a Enron a inflar sus ingresos en alrededor de $ 1,5 millones, mientras que declaraba menos de su deuda en alrededor de $ 828 millones.
El final resulto
Todas estas transacciones turbias le dieron a la compañía la capacidad de ocultar sus luchas financieras, diciéndoles a los inversores que lo estaba haciendo mejor y mejor trimestre tras trimestre hasta que ya no hubo forma de ocultar su engaño.
Al final, estas transacciones se salieron de control y la empresa colapsó. El escándalo salió a la luz en octubre de 2001 y Enron se declaró en quiebra en diciembre de 2001.
Cómo evitar involucrarse en el próximo escándalo
El escándalo de Enron fue elaborado y era casi imposible de detectar si no lo buscaba específicamente. Enron era tan grande que parecía imposible exagerar las ganancias o subestimar la deuda. La empresa lo estaba haciendo muy bien y contaba con la confianza de reguladores, inversores institucionales y de todo tipo de trajes y corbatas. Entonces, ¿por qué la gente no invertiría?
Esta confianza general en la empresa llevó a los inversores a tomar medidas sin investigar. En última instancia, si desea evitar ser víctima del próximo gran escándalo, la clave es investigar .
Mirando hacia atrás en el escándalo de Enron, hubo varias transacciones que deberían haber levantado banderas rojas.
Por ejemplo, cuando la empresa estaba pidiendo dinero prestado contra activos e informando los fondos como dinero de activos vendidos, los inversores podrían haber investigado esos activos y haber visto que todavía eran propiedad de Enron o de una de sus subsidiarias; nunca se vendieron realmente.
Al investigar una inversión, es aconsejable indagar en las transacciones de la empresa que generan ingresos. Por ejemplo, las transacciones de valor de mercado son bastante fáciles de detectar, ya que se basan en los ingresos futuros percibidos.
Si bien invertir tiene que ver con la esperanza de generar dinero a través de ganancias futuras, nunca querrá invertir en una empresa que informa ingresos futuros en el presente.
Quizás la pista más reveladora de lo que estaba sucediendo en Enron fue el porcentaje cada vez menor de “ingresos” que se convirtió en ganancias hacia el final de la racha fraudulenta de la empresa.
En el cuarto trimestre de 1998 hasta el primer trimestre de 2000, las ganancias como porcentaje de los ingresos llegaron a aproximadamente el 2%. A partir del segundo trimestre del año 2000, las ganancias como porcentaje de los ingresos cayeron a menos del 0,5%. Esta caída dramática fue una gran señal de alerta que debería haber gritado “vende tus acciones” a cualquiera que lo buscara.
Finalmente, al invertir, incluso si una acción está generando rendimientos increíbles, investigue continuamente y pregúntese: “¿Tiene sentido esto?”
Por ejemplo, desde principios de 1999 hasta finales de 2000, los precios del petróleo aumentaron, por lo que un aumento en el valor de una empresa de energía como Enron tendría sentido. Sin embargo, a principios de 2001, el petróleo comenzó a experimentar caídas dramáticas.
A pesar de que el sector energético estaba sintiendo un dolor extremo, Enron, una de las empresas de energía más grandes del mundo, seguía reportando ingresos crecientes. Los inversores que indagaron en los informes financieros de Enron habrían visto esto simplemente como una tontería.
Conclusiones finales
El escándalo de Enron fue doloroso para todos los involucrados. Si bien los inversores institucionales no recibieron un golpe tan grande como los inversores minoristas, todos los involucrados perdieron dinero. El escándalo no solo provocó una pérdida extrema de dinero, sino que también provocó el suicidio de uno de los ejecutivos de la empresa y sentencias de prisión para varios otros.
Tras el escándalo de Enron, se han instituido varias regulaciones nuevas para proteger a los inversores de escándalos como este que tendrán lugar en el futuro. No obstante, el fraude y las estafas todavía ocurren en el mercado de valores y probablemente siempre lo harán.
Si bien las agencias reguladoras como la SEC y FINRA hacen todo lo posible para proteger a los inversores, no pueden, ni lo harán, atrapar todo. Como inversor, la mejor forma de protegerse es mediante una investigación adecuada. Al tomar decisiones de inversión, tómese su tiempo e investigue.
Lo más importante es que, al examinar los datos financieros de la empresa, pregúntese: “¿Tiene sentido esto?”
